老師，為什麼會有人買溢價的 ETF？
近期市場掀起一波 00937B 的搶購潮，實在令人費解與省思。
華人是喜歡殺價、比價和講究性價比的民族，應以買到便宜的高價商品為樂，然而這點優勢到了投資領域就變了套，反而瘋狂湧入 00937B。
以下整理為何 00937B 不該買的三個理由：
- 00937B 高配息讓它難以成長。
- 00937B 持股為長天期公司債券。
- 00937B 是高溢價的 ETF。
可以說 00937B 聚集三大爛點，結構怪異詭譎，完全是一檔奇葩到不行的爛標的。
00937B 是什麼？
00937B 是群益投信於 2023 年 11 月發行的 ETF，追蹤「ICE ESG 20 年期以上 BBB 級成熟市場大型美元公司債指數」。
該指數由美國發行的美元公司債組成，債券信評介於 BBB+～BBB-，且剩餘年限至少超過 20 年以上。
00937B 的主打特色如下：
- 00937B 主打月月配息，預計年化殖利率可達 6.5%。
- 投資 ESG 評分良好的公司債，兼具收益與永續發展，且時長為 20 年期。
- 00937B 最低投資金額僅 15 元，小資也能輕鬆入手。
然而，這些特色也是 00937B 的問題所在。
00937B雷點1：高配息讓 00937B 難以成長
00937B 是一檔月配息的 ETF，主打高收益。然而，高配息的代價是犧牲了淨值的成長。
根據群益投信的公告，00937B 的預計年化殖利率為 6.5%。這表示無論標的賺賠，00937B 投資的公司每年將發放 6.5% 的利息給投資人。
事實上，在區塊鏈交易所日趨成熟的今日，收益 8%-12% 垂手可得，00937B 的配息 6.5% 實在不算高，只能說勉強及格；而高配息最大問題在於讓標的本身難以成長，甚至有可能拿投資本金(收益平準金)來配息。
因此在表現不如預期的情況下，即使 00937B 維持高配息，也無法彌補淨值的虧損，反而雪上加霜，投資人可能會面臨「領息不領價」的窘境。
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00937B雷點2：00937B持股為長天期債券
00937B 持有的債券，平均剩餘年限超過 20 年。這意味著，投資人必須承擔較長的利率風險跟違約風險。
而長期債券的價格會隨著利率變動而波動。因此，在利率上升的環境下，00937B 的淨值可能會下跌，將面臨較高的虧損風險。
另一方面，00937B 的投資標的僅為 BBB 級公司債，只比最低的 BBB- 稍好一點；而且 20 年期實在太長，誰也不知道 20 年後會發生什麼事。
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00937B雷點3：00937B是高溢價ETF
商品價格原價 15 元，15 元劃掉，特價 17 元，請問你會買嗎？
然而，多數時候 00937B 一直維持著高溢價，溢價率約為 13.33%。
這意味著，投資人每買入一股 00937B，就必須多支付 2 元。如果 00937B 的市價回落至淨值，投資人將立即損失 2 元，以配息 6.5% 來看，剛好 2 年份，也就是說白白浪費 2 年。
此外，投資人支付的 2 元溢價，也代表投資人必須承擔更高的成本，買一檔表現不怎麼樣的商品。那麼有多少人買貴還覺得買對了呢？
或許，這張圖的受益人數應更正為「受害人數」。
真正好的 ETF，長期的市值應與淨值保持一致，如全球型股 8 債 2 ETF AOA，市值就長期與淨值一致。好的公司就該讓客戶買到與價值等值的商品。
總結
00937B 是一檔長期高溢價、購買高風險長天期公司債、配息率普普的商品，卻有非常優異的銷售成績，超過 18 萬人買貴還覺得自己買對。
不得不說，投資世界永不缺趣事。
