我曾經也對投資型保單充滿信心，甚至還特地研究過它的運作邏輯。
和許多人一樣，當時我以為投資型保單是結合保障與投資的聰明選擇——直到深入了解後，才驚覺投資型保單的資金利用效率極低，不但成本高、報酬差，還藏有各種保戶難以察覺的收費陷阱與貓膩。
如果不理解投資型保單背後的結構與費用邏輯，像我當年一樣投入的朋友，本金往往會在無聲無息中被高額手續費蠶食，最後離財務自由的目標越來越遠。
我是李紹鋒（Steve Li），專長是資產配置與風險管理，36 歲達成財務自由。這篇文章，我將分享過去我曾踩過的坑，希望幫助你看懂投資型保單背後的本質，避免再被包裝精美的「理財商品」誤導。
以下我會以實際商品——安聯人壽 10 來旺變額萬能壽險為案例，具體說明為什麼「投資型保單不能買」，並解答許多保戶最常問的問題：
- 投資型保單是什麼：本質是一種「投資連結型保險商品」，但內含成本遠高於一般投資工具。
- 投資型保單對保戶不利的 2 大原因：成本極高（多重收費）；投資績效普遍落後市場。
- 破解業務員常見話術與保戶迷思：包括「買投資送保險」、「買保單是保障與投資兩全其美」、「不懂投資就交給專業」等等。
- 真實案例解析：投資型保單收費到底有多高？透過試算與費用說明，揭露潛藏風險與報酬落差。
投資型保單是什麼
投資型保單，全名叫「投資連結型保險商品」（簡稱「投連」），常見的有「變額壽險（VUL）」和「變額年金（VA）」。
它是一種把「保險」和「投資」包在一起賣的金融商品。
簡單說，就是你繳的保費會被分成兩部分：
- 一部分拿去買保險（比如身故保障、醫療保障等）
- 另一部分拿去投資（像是連結基金、ETF、或保險公司自家設計的投資標的）
這聽起來好像很聰明，畢竟「保障＋理財一次搞定」，但其實這種設計有很多潛藏成本和複雜的收費機制，導致：
- 投資部分的報酬被費用吃掉很多
- 保險部分的保障也沒想像中划算
- 很多人買了幾年才發現本金沒增長、解約的代價又高昂
如果你是為了「投資」目的而買這類保單，其實可以用更低成本、效率更高的方式達成相同目標。下一段我們就會開始拆解投資型保單的各種「收費貓膩」。
為什麼不推薦購買投資型保單？
投資型保單收費名目多，成本極高
投資型保單收費很複雜，除了保費，還會有管理費、保險成本、解約費、投資操作費等等。
保險相關成本
- 保險費用：為保險保障部分支付的費用，例如死亡保險費、醫療保險費等，屬於基本保障成本。
- 保單管理費：保險公司為管理保單所收取的費用，包括行政、文件處理等日常管理支出。
- 解約費用（退保費）：若提前退保，需支付的費用，通常依持有年限逐年遞減。
- 保證費用：為提供最低保證收益或附加保險保障所支付的額外費用。
- 額外附加費用：例如保單貸款利息、變更保單條款手續費等。
投資相關成本
- 投資管理費用：基金或保險公司對投資資產收取的管理費，類似基金管理費，通常每年約1%~2%。
- 銷售手續費（前端負擔）：購買保單時的一次性銷售佣金或手續費，有些分期攤提，短期內費用較高。
- 交易成本：買賣投資標的時產生的手續費、印花稅等費用，頻繁交易會累積成本。
- 分離帳戶費用：投資於保險公司自創分離帳戶時，扣除的管理或操作費用，通常資訊不透明。
這些費用加起來往往比直接買股票或 ETF 高出很多，等於你賺的錢一部分被扣掉，長期下來報酬很難跑贏市場。
投資型保單的投資績效不佳
投資型保單屬於「間接金融」工具，意思是它透過保險公司或銀行這層管道，幫你投資股票或 ETF。
與你直接在證券交易所買股票或 ETF 相比，投資人與投資標的之間多了一層「中間人」。這層中間結構往往導致投資績效比不上你自己直接買的標的。
更重要的是，保戶通常無法追蹤自己熟悉的指數，比如台灣加權指數或美國的 S&P 500。
相反地，投資型保單裡的資金多半投向保險公司自創的「分離帳戶」或「專屬投資組合」，這類投資標的透明度較低，績效往往也無法與你自己直接操作的股票或 ETF 相比。
事實上，很多保戶對於自己保單中資金真正投資在哪裡，往往一無所知。
賣投資型保單，實際賣的是垃圾債券，還賣 600 億？
根據台灣《投資型保險投資管理辦法》，投資型保單理論上只能直接投資信用評等在A-以上的債券。
不過，保險公司常用的一種投資工具是「目標到期債券基金」（target maturity bond funds）。這種基金會在一定期限內持有一籃子債券，到期時基金結束運作。保險公司把資金投給這些基金，等於「間接」投資這些債券。
目標到期債券基金（target maturity bond funds）會以類全權委託的方式，間接持有大量投資等級以下的債券（BBB-以下），也就是俗稱的高收益債券或「垃圾債券」。
這種做法被金融監管人士批評為「監管套利」，指金融機構藉由不同監管法規之間的漏洞，降低法遵成本並獲取了更高的利潤。
因為壽險公司本身不能直接買垃圾債，但透過投信基金，卻可以間接持有，造成投資型保單內含大量垃圾債券，狂賣超過 600 億元的現象，引起金管會的關切。
破解投資型保險業務常見話術
投資型保單不是「買投資送保險」
業務常說：「這張保單就像是買投資送保險，一舉兩得！」
實際上，你繳的這筆錢不會免費送你保險，而是從費用中分開支付保險成本與投資成本。
正確做法：列出投資型保單的總成本。
投資型保單不等於「保障與投資兩全其美」
常見說法是：「這張保單讓你同時擁有保障和投資，一石二鳥！」
事實上，保險與投資的本質與目的完全不同。
保險是風險管理工具，重在保障與轉嫁損失；投資則是資產增值工具，追求報酬與效率。
投資型保單硬把兩者綁在一起，你買的不是一個「加值優惠包」，而是同時買了兩樣東西：一份保額不夠的壽險＋一個績效不明的投資帳戶。
而且，這兩者加總後的費用與效果，往往比你分開購買還差。結果往往是兩頭空、兩邊都不划算。
正確做法：保險歸保險、投資歸投資。
投資型保單無法實現「不懂投資就交給專業」
業務會說：「你不懂投資沒關係，把錢交給保險公司幫你專業操作就好了！」
問題是：這些「專業」操作缺乏績效保證，也缺乏透明機制。
投資型保單多數採用保險公司自設的分離帳戶或「類基金」產品，投資內容你看不到、績效你無法追蹤，而且還要付出不低的管理費。
正確做法：自己學會基礎的投資原則，選擇便宜透明的 ETF。
投資型保單收費到底有多高？解析實際案例
以投資型保單安聯人壽 10 來旺變額萬能壽險為例，其收費項目主要包括保險相關費用、投資費用與提領相關費用。
保費費用（前期費用）
- 第 1 年：目標保險費 60%，超額保險費 2%
- 第 2 年：目標保險費 30%，超額保險費 2%
- 第 3~5 年：目標保險費 20%，超額保險費 2%
- 第 6 年起：目標保險費 0%，超額保險費 2%
保單管理費
- 每月 NT$100（符合「高保費優惠」可豁免）
保險成本（COI）
- 每月依年齡、性別、體況與「淨危險保額」計算（保額－帳戶價值）
投資相關費用（實際會收取）
- 申購手續費：指數股票型基金 0.5%
- 保管費：國內指數股票型基金：年費 0.05%；海外指數股票型基金：年費 0.1%。
- 管理費：
- 停泊帳戶：年費 0.2%（內扣於利率）。
- 國內指數股票型基金：年費 0.7%（內扣於淨值）。
- 海外指數股票型基金：年費 1.2%（內扣於淨值）。
- 轉換費用：
- 每年超過 4 次轉換，第 5 次起每次 NT$500。
- 若符合「高保費優惠」：每年 6 次免費，超過再收費。
- 線上操作則不計入次數。
提領相關費用
每年超過 4 次提領，第 5 次起每次 NT$1,000。
透過投資型保單買標普 500 指數 ETF IVV 的成本與報酬？
如果你透過安聯人壽這份投資型保單購買的是 IVV（iShares Core S&P 500 ETF，屬於海外指數股票型基金），以下是你會實際支付的費用。
✅ 一次性費用
申購手續費：0.5%（每次投入金額的 0.5%），例如投入 NT$100,000，手續費為：100,000 × 0.5% = NT$500
✅ 每年持有成本（年費）
這是內扣於基金淨值中的費用，也就是不會額外跟你收錢，但會反映在基金的報酬率中。
總年費 = 0.1% （保管費）+ 1.2%（管理費） = 1.3% / 年。
投資型保單的 1~3 年 IVV 報酬
透過安聯人壽這份投資型保單，近 3 年報酬的「IVV」成長為 40.39%。
那麼不透過投資型保單購買 IVV ，其費用與報酬分別為多少？
不透過投資型保單購買 IVV 的成本與報酬？
根據 MoneyDJ 的 IVV 基本資料，其總費用僅 0.03%，是投資型保單（1.3%）的 1 / 43。
此外，真正 IVV 的 3 年報酬為 48.92%，比投資型保單的 40.39% 高了 8% 以上。
至此，我們可以做個簡單的結論：
- 投資型保單買的 IVV：每年 1.3%，換來 3 年 40% 報酬。
- 直接購買 IVV：每年 0.03%，換來 3 年 48% 報酬。
投資型保單的結論：保障與投資都不划算
投資型保單表面上結合「保險保障」與「資產投資」，聽起來兩全其美，但實際操作上，保險太貴、投資太差。
- 保障端：每月都有高額保單管理費與保險成本，成本隨年齡上升，可能吃掉帳戶價值。
- 投資端：收取多項費用（申購費、管理費、保管費等），投資商品常常是成本高、績效低的替代品，還可能暗藏高風險商品（如高收益債）。
- 透明度低：多數保戶不了解保單內部到底在投資什麼，或真正的報酬率如何。
- 彈性差：解約或轉換投資標的雖無罰金，但提領、轉換等操作仍有限制和手續費。
總結來說，投資型保單既不是好保險，也不是好投資。與其用這種複雜又收費重重的工具，不如保險單純買保障，投資自己來做選擇，不但省錢，也更有效率。
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