老師，為何美股稱霸第一好多年，都沒別的國家贏過它呢？美國公司強在哪？

美股會強，原因在於他們有「投資護城河」的概念。簡而言之：

美國公司會為業界定規則，為自己打造旁人難以超越的門檻。

這種是一種被稱為「規模經濟」的商業模式，也是巴菲特與查理‧蒙格選股的依據之一，與明朝的國策「高築牆，廣積糧，緩稱王」是類似的概念。

「投資護城河」是什麼？

投資護城河（economic moat）是一種投資概念，指企業擁有的競爭優勢，讓其能夠在競爭中取得優勢，並獲得更高的利潤。

投資護城河可以是任何形式的競爭優勢，包括：

• 專利：企業擁有的專利可以保護其技術優勢，防止競爭者模仿。
• 品牌：企業擁有的強大品牌知名度可以吸引消費者，並建立忠誠度。巴菲特曾說：到一塊陌生土地，我寧願買貴一點的可口可樂，也不願意把來路不明的便宜飲料放進嘴巴裡。
• 技術：企業擁有的先進技術可以降低成本或提高產品性能，例如台積電、輝達等。
• 規模：企業擁有龐大的規模可以降低成本或提高效率。
• 轉換成本：企業的產品或服務具有高轉換成本，讓消費者難以轉換到其他產品或服務，如蘋果就非常精通此道。
• 網絡效應：企業的產品或服務具有網絡效應，隨著使用者的增加而變得更加有價值，像微軟的 Windows、Google 的搜尋引擎等。

投資護城河越寬，企業的競爭優勢就越強，其盈利能力就越高。因此，投資人在選擇投資標的時，通常會選擇具備投資護城河的企業。

哪些企業擁有投資護城河？

投資護城河不只讓企業難以被競爭對手超越，也能將他們的優勢轉換到其他領域。

• 輝達：擁有強大的運算技術，能為晶片產業定規則，不只能將晶片用在電腦和電競，還把寫 AI 的程式語言當作業界標準。
• 特斯拉：擁有強大的自動駕駛系統，能以 AI 收集世界各地的地形地物，在旅遊、交通、貿易、政治甚至軍事都有極大用途。
• 蘋果：擁有強大的品牌知名度及高轉換成本，形成品牌生態系，目前為市值最高的公司。
• 微軟：擁有大量的專利、世界級品牌知名度和龐大的使用者規模，為目前市值第二的公司。
• 亞馬遜：擁有龐大的規模、強大的物流技術和電商服務。
• Google：擁有最豐富的資料庫和網絡效應。

只要企業能將原本的優勢無縫應用到其他產業，就能產生競爭對手難以超越的投資護城河，用同樣的成本，得到跳躍式的成長。

如特斯拉不是賣電動車的，而是為電動車產業定規則；而鴻海的思維就偏向代工，想賣全世界的電動車。

這種投資護城河的優勢也幫助 Meta 浴火重生。受益於 Meta 的大數據，使得 Meta 過早投資元宇宙而虧損股價在短時間內補回來。

總結

由於美國公司為業界定規則的思維，讓美國常常誕生具備投資護城河優勢的公司，因此擁有較高的成長性，對投資人來說是長期利多。

不過我們也需要注意，投資護城河並非永久存在。美國不是中國，他們不知道未來會如何，連輝達老闆都不知道 NVDA 明天的股價會落在多少。

隨著市場環境的變化，企業的護城河也可能被削弱或消失；若是企業保有投資護城河，通常會在財報中顯現出來，而非每日波動的股價。