老師，請問股 6 債 4 的資產比例配置是哪來的呢？
市場上教投資的老師很多，不過只有我特別強調比例配置。
資產配置就是「多元資產」+「比例配置」兩個概念的組合，其中股 6 債 4 是最經典的配置比例。
不過由於債券風險其實偏高，和股票也有一定程度的相關性，因此我用相關性更低的數位美元和其他固定收益來替換部分債券比例。
股 6 債 4 的由來
「股 6 債 4」經典組合最早是由美國投資顧問哈利·馬可維茨（Harry Markowitz）在1952年提出的。他在其著作《現代投資組合理論》（Modern Portfolio Theory）中提出，投資者可以通過將資產分散在不同類型的資產中來降低風險。
馬可維茨認為，股票和債券是兩種具有不同風險和收益特徵的資產。股票的風險較高，但收益也較高；債券的風險較低，但收益也較低。因此，投資者可以通過將資產配置在股票和債券之間來達到風險和收益的平衡。
股 6 債 4 的比例配置真的有效嗎？
在討論這個議題時，我們先戴上黑帽子(六頂思考帽)，來看看兩篇新聞。
在 2022 年，由於聯準會連續升息，市場熱度大幅降低，形成「股債齊跌」的局面，因此有許多標題黨文章出現，調侃股 6 債 4 已不合時宜，且標題將股 6 債 4 的歷史拉長到百年，其實自 1952 年到 2024 年，股 6 債 4 也只有 72 年歷史而已。
不過媒體本來就是靠標題吸引流量維生，至少從報導中我們可以知道三件事：
- 股 6 債 4 平均年化報酬率為 9%。
- 股 6 債 4 在 2022 年表現為 -30% 到 -35% 之間。
- 股 6 債 4 的投資表現符合「常常贏，偶爾輸」的投資心理。
股 6 債 4 平均年化報酬率為 9%，真的嗎？
如果是信任國內金融機構、又有注意資產配置的投資人，很可能會覺得很困惑：
股 6 債 4 多年來年化報酬有 9%？為什麼我的連 6% 都不到？
這是國內某知名銀行的多元資產投資組合 pdf 文件，裡頭「經典回歸 – 股 6 債 4 平衡型配置策略」畫出以下這張圖：
這張圖揭露了 3 件事：
- 投資組合歷時時間夠長，應有足夠參考性。
- 股 6 債 4 的配置表現較優於其他組合。
- 該銀行的股 6 債 4 組合為 5.28%，23年來確實每年不到 6%。
拜網路所賜，現在資訊相當透明，當我們隨意上網搜尋「股 6 債 4 」，很輕易就能從不同獨立來源找到「股 6 債 4平均年化報酬率為 9%」的資訊。
而 5.28% 為 9% 的 41.3%，這表示：
國內金融機構賺走你應得獲利的 41.3%，「股 6 債 4 」變成「你 6 他 4」。
從這個資訊的落差可以看出，努力投資自己，即使只是把這篇文章看完，你的投資報酬率也能提高 41.3%。
股 6 債 4 大跌 3 成，真的已不合時宜？
當我們過於相信媒體的標題，就很容易被植入錯誤觀念。
我們再看一則新聞：「股6債4」經典策略兩個月報酬率逾12% 直逼1990年來最佳
2022 年，股 6 債 4 才被各方投資大佬、主流媒體紛紛質疑，結果 2023 年又回到王座，真的是彼一時、此一時。也就是說，我們不能看短期表現，而要看長期表現，2022 年只是股 6 債 4 漫長歲月的其中一年，隔年馬上反彈。
投資有「三要」：
- 要多元資產。
- 要比例配置。
- 要緊緊抱住。
2022 年，我渡過了股債齊跌的風暴，「渡過」不代表沒有波動，我的總資產在 2021 年就已達到 1 億新台幣大關，但 2022 年跌到七千多萬，確實降 3 成左右，到了 2023 年又迅速彈回。
總資產下跌 3 成是很驚人的！如果我沒有緊緊抱住，反而在下跌時馬上「停損」，即使我用經典的股 6 債 4 比例也沒用。2022 年如此，過往其他股災也一樣。
股 6 債 4 是一種常常贏，偶爾輸的比例配置
為何我能緊緊抱住？因為健康的投資心理，必須接受「常常贏，偶爾輸」。
如果想「一直贏」，不能容忍短期的差勁表現，反而會真的損失 3 成總資產，也失去 2023 年超過 20% 的成長。
延伸閱讀：《3種投資心理，決定你的投資成績單》
延伸閱讀：《績效超過20%！打不贏大盤指數就加入》
股 6 債 4 是經典，但只有我強調比例配置
維持經典比例當然很重要，不過市場上應該只有我特別往比例配置的領域精進。
失衡的比例配置將導致風險過大，或是績效過低，過與不及都不好。
透過比例配置來防詐
防詐手法層出不窮，如果加入 165 反詐騙的官方 Line 帳號 (ID：@tw165)，就能看到警方每天都在宣導新的詐騙手法，跟小時候媽媽叫我們起床一樣勤勞。
不過，就是因為詐騙手法太多，令人防不勝防，對於心動又不確定安全性的投資，在能掌握資金的情況下，保持 0.01% 的總資產比例試水溫，是比較安全的做法。
延伸閱讀：《防詐必殺技！用0.01%守護全副身家》
透過比例配置提高報酬、降低風險
股 6 債 4 固然經典，不過股票和債券的相關性跟其它資產類別比起來，其實還是挺高的。
相對的，加密貨幣及數位美元的相關性就比較低，而且比債券更安全，因此我比較傾向用數位美元取代債券或現金資產、用槓鈴策略來提高報酬。
延伸閱讀：《股債齊跌的救星，概覽數位美元DAI》
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化零為整的 AOA
開了三十多期的課，有超過千位學生來上我的課，老學員除了可以見證我的資產成長，也會發現我推薦的資產略有變化。最大的變化在我化零為整。
過去我推薦過許多優質 ETF，如VOO、QQQ、VT 等，現在全部統合進 AOA 的部位。
原因在於，假設有 7 檔 ETF，每檔各佔 10%，那今年年終領了獎金，學生該投入哪檔 ETF？分 7 年投入？還是拆成 1/7 呢？
同時，學生很容易會視當前的視市場績效來決定比例配置，因而到最後會因為配置的比例失衡，失去「多元資產」的優勢，導致表現不佳。
這類問題我遇到很多次，也增加教學的複雜度，再加上我自己也想提高管理資產的效率，於是用 股 8 債 2 全球平衡型 ETF AOA 來統合所有 ETF，並透過數位美元及其他固定收益工具，讓投資組分的波動風險降低。
總結
資產配置就是「多元資產」+「比例配置」兩個領域的整合。
在比例配置方面，我透過 AOA 來簡化管理資產的難易度，並加入數位美元、加密貨幣和其他固定收益，達成總資產股 6 債 4 的組合，且藉由槓鈴策略提高報酬。
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