老師，請問巴菲特也做資產配置嗎？
近期看到一篇文章很有意思，名為 Alex Avoigt 的德國工程師調侃比爾‧蓋茲，認為蓋茲在跟巴菲特交朋友後，開始奉行「多元化理財」的觀念，結果失去大量的潛在財富，並宣稱要「謹慎對待財務多元化和推薦這種理財概念的朋友。」
我跟以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 有相同的看法： Alex Avoigt 的建議很糟糕。
巴菲特也做資產配置
許多人認為，巴菲特最著名的投資策略就是價值投資，也就是以低於企業內在價值的價格買進股票，並長期持有，這當然正確。
然而，價值投資的思路更多被運用在「選股」，屬於「戰術」層面，就「戰略」層面而言，巴菲特其實也十分重視資產配置的觀念，並將其運用於波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）的投資組合中。
我們仰賴畢卡胡與中國信託整理的資料，來看波克夏的資產配置比例。
從圖表可以看出，早期( 2009 年)，波克夏有大量現金部位，很接近富人持有的約 2 成現金比例，而股票僅佔 34%，很符合他保守謹慎的性格。
據說巴菲特不喜歡債務，因此在這段期間，波克夏幾乎沒持有什麼債券。然而這個現象到 2018 年有了明顯變化。
巴菲特近幾年大幅的觀點，在於接納科技股與安全的債務，買入美國短期公債，並提高股票的比例、減少現金部位。
在這張圖，波克夏的資產配置比例越來越接近股 6 債 4 的經典比例。
接著我們回到近幾年，巴菲特基本已經符合股 6 債 4 的資產配置組合，股票 64.6%，長、短天期債券與現金佔了剩下比例。
由此可知，雖然巴菲特的選股功力與價值投資策略廣為人知，也相當看好蘋果公司，波克夏還是會進行適當的資產配置。
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Vitalik 的資產配置建議
Vitalik Buterin 的建議都非常符合我過去推廣的內容，他的建議如下：
- 多元化是好事。
- 存錢。努力到能應付多年支出的程度。財務安全即是自由。
- 在你的投資組合中，大部分保持保守。
- 不要使用超過2倍的槓桿。千萬不要。
資產配置要多元化、低相關
多元化是資產配置的核心原則之一。透過分散投資於不同類別的資產，使部位保持低相關性，可以降低整體投資組合的風險。
例如，當股票市場下跌時，債券市場往往會堅挺，可以幫助抵消股票的跌幅；當牛市來臨，股票與風險幣將帶來現金、數位美元等固定收益無法企及的報酬。
透過多元化分散，讓我們的投資組合有能力渡過各種市場波動，這就是資產配置的初衷。
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資產配置時，要把現金考慮進去
累積足夠的現金儲備，是進行資產配置的前提。只有當我們有足夠的資金應對突發事件或短期波動時，才能安心地進行長期投資。
保留一定現金的目的，除了避免系統性風險外，當市場處於牛市，結果生活極需用錢，若得被迫變賣部位，那真的損失重大。
進階的資產配置：大比例保守部位與小比例積極部位
投資組合的整體風險承受度，取決於投資者的個人情況和目標。為了保證我們在任何市場風雲中都能安然度過，應將大部分資金配置於低風險資產，例如全球型股債平衡 ETF、美元穩定幣或抵押擔保債權。
然而，在資產配置中加入一點積極部位，可以為投資生活增色不少，這種策略被稱為「槓鈴策略」。
資產配置不玩槓桿
槓桿操作可以放大投資收益，但也可能導致更大的損失，且承受波動的能力會變差許多。
我不鼓勵開槓桿，畢竟總資產下跌 20% 時，是無法靠上漲 20% 回到原本的價位。
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總結
就如巴菲特 2024 致股東信說的：「要預測哪些企業會成為贏家、哪些企業會成為輸家，比你想像的要困難許多。那些聲稱自己知道答案的人，通常要麼自欺欺人，要麼是江湖郎中。」
Alex 的言論顯然是過度自信、事後諸葛且不值得效仿的，我們應該對未來保持謙卑，透過資產配置，盡量降低誤判的可能。
