老師,長期投資 30 年感覺時間好長。

我常覺得這個問題很奇怪,30 年不是跟房貸時間一樣長嗎?現在還有人提案房貸 40 年,不是更長?

我們用逆向思考來分析幾種長天期投資:

  • 房地產:直覺思考「很爽」;逆向思考「買方市場」。
  • 長天期債券:直覺思考「很穩」;逆向思考「流動性風險」。
  • 長期投資 ETF:直覺思考「很久」;逆向思考「長尾效應」。

什麼是逆向思考?

在投資理財中,逆向思考是一項重要的技巧,也是查理‧蒙格的經典建議之一:

反過來想,永遠反過來想。

所謂逆向思考,就是從反面思考,以避免落入常見的陷阱,這呼應了《快思慢想》的兩種思維:

  • 快思:直覺、印象、片面的資訊等,盲目追求報酬與配息。
  • 慢想:逆向思考、多角度思考、收集更全面的資訊等,先注意風險、列出各種「愚蠢行為」。

在房地產及長天期債券的投資中,就存在著兩個常見的陷阱:流動性風險和買方市場。

延伸閱讀:《蒙格之道!怎麼活用查理‧蒙格8個建議(上)》

逆向思考房地產投資,買方砍價虧損大

買方市場是指市場上買家多於賣家,因此買方有主動權,可以要求賣方降價的市場狀況。房地產和長天期債券都容易形成買方市場。

在房地產投資中,若準備出租來支付房貸,但在幾年後需要賣出房子時,卻遇到市場行情不好,房價下跌,我們無法只切割一部份產權,就很可能被迫在低價出售整棟房子,導致虧損。

這種虧損是巨額的,若扣掉成本、通膨、稅務跟期望報酬,賣方開價一坪 60 萬,遭到買方砍價,最後一坪 55 萬成交,看似妥協 5 萬,實際上損失近10%。

另外,房地產的流動性差是大眾的共識。如果我們買入一間房子,用途是自住,基本上流動性等於死的。

延伸閱讀:《為何新聞愛報房地產致富?同學提出7種見解》

逆向思考長天期債券,流動性極差

流動性風險是指資產難以在短時間內以合理價格出售的風險。房地產和長天期債券都具有一定的流動性風險。

在債券投資中,長天期債券的流動性風險更高。因為長天期債券的到期日較遠,因此在市場上流通的量較少,買家也較少,我們很容易在溢價時買入,賣出時折價賣出,導致虧損。

在債券市場中,由於債券有配息的特性,加上長天期債券,看似穩固,因此吸引了不少投資者。但由於長天期債券的流動性風險較高,因此買家通常會要求賣方降價,導致長天期債券的價格往往低於其內在價值。

延伸閱讀:《債券比股票安全?30年投資見真章!》

逆向思考長期投資,長尾效應威力驚人

通過逆向思考,我們可以避免落入常見的陷阱,也能提高投資成功的概率。

長期投資 ETF 看起來要花的時間很長,實際上這與《致富心態》提到的長尾效應有關:

長尾驅動一切。

長尾效應指的是在長時間累積或多面向發展的情況下,由小部分的部位帶來絕大多數的收益。

就如巴菲特,他 90% 以上的財富都是 50 歲之後才賺到的,而他在10歲開始投資,這麼說,他前 40 年的投資只佔總資產不到 10%。

這就是複利有意思的地方。當我們累積足夠長的時間,即使一開始是小鯉魚,前期完全看不到收穫,最後也會躍上龍門。

延伸閱讀:《錯誤的投資藍圖:30年報酬0%的故事》

總結

很多人說「現在不買房,20 年後就翻一倍」,問題是若以 72 法則來看,把資產放在 8% 的平均年報酬率,9 年就可以翻一倍;若報酬率為 12%,則 6 年翻一倍。效率比買房要好得多。

重點在於逆向思考。房地產和長天期債券都有流動性風險,也容易陷入買方市場,因此不是好商品。

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