老師，請問股票基金的持股 10% 限制，是什麼的 10%？
輝達、特斯拉與鴻海等個股在今年輪番大漲，如果投資人透過 ETF 持有這些個股，就可在個股上漲時享受收益；而透過基金持有這些個股，則很可能無法共享這些收益。
為什麼持有同樣的個股，基金與 ETF 的待遇卻不同？這與我們的法令規定有關，也正是基金無法打敗大盤的原因。
為什麼基金無法打敗大盤？
國內共同基金的持股限制是其無法打敗大盤的重要原因之一，也是股票大漲時喝不到多少湯的原因。
每一基金投資於任一上市或上櫃公司股票及公司債或金融債券之總金額，不得超過本基金淨資產價值的10%。
這 10% 的限制導致基金無法完全吃到個股大漲的甜頭，因為當基金持有的個股部位上漲超過其淨資產(AUM) 的 10% 時，就必須被迫賣掉。
所謂 AUM（Assets Under Management），對於單一基金來說，AUM 是該基金的總資產管理規模，即基金的淨資產價值總額，反映了該基金的整體管理規模和市場影響力。
假設有一檔基金與一檔 ETF，同樣追蹤 10 檔個股，分別為 A 個股、B 個股、C 個股…直到 J 個股，每檔指數權重為 10%。
當 A、B、C 三檔個股皆上漲 100% 時，由於 A、B、C 三檔個股的指數權重皆為 10%，因此 ETF 會得到完整的漲幅。
基金卻不然。由於基金的持股比例會受到單一持股上限的限制，當個股上漲超過淨資產的 10% 時，基金將被迫賣掉超過部分，導致無法完全參與個股的成長。
這就是為什麼基金長期績效不好的原因之一。即使市場中有優秀的個股表現，基金因為法規限制無法完全享受其收益，導致績效無法超越大盤。而 ETF 因為不受這樣的限制，能夠更靈活地捕捉市場中的個股漲幅，長期表現較為優異。
哪檔基金案例可說明這個限制？
近期由於輝達的飆升，許多人工智慧相關產業如日中天，其中「統一全球新科技基金」因持有較多 AI 產業個股，表現格外受到媒體關注。
結算 2023/07/11 至 2024/07/11 一年整，統一全球新科技基金淨值共成長 58.62%。
說實話，一年 58.62% 確實是相當亮眼的成績。該基金所追蹤的前 6 檔個股，分別為：輝達、美光、微軟、奇鋐、康鈦、台積電，持股比例共達 36.08%。
而這 6 檔個股同一時段的成長分別為多少呢？有 4 檔超過 100%，這 4 檔中輝達與康鈦更是超過 200% 漲幅。
雖然統一全球新科技基金在該時段成長幅度很高，但它已無法享受到輝達後續的漲幅。因為輝達已佔了該基金 10.46% 的持股上限，唯一的選擇就是持續減持。
怎麼避免基金持股限制又吃到高報酬？
礙於法規限制，基金存在 10% 持股上限的硬傷。最好的方式就是「不要買基金」，而是採用以下三種方式持有個股：
- 低比例持有個股。
- 用全球股債平衡型 ETF 持有個股。
- 選擇持有該個股比例較高的 ETF。
以個人在 eToro 平台配置的個股部位為例，配置時佔總資產 5%，但持有輝達 NVDA 的比重超過60%，用低風險吃到高報酬；但總資產 70% 的大部位則購買全球股債平衡型 ETF AOA，該 ETF 自帶股 8 債 2 比例，可輕鬆吃到全球市場平均報酬。
或者也可以用資料庫 Tipranks 尋找持有高比例輝達的 ETF。使用方法請看過去文章。
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總結
無論是自己低比例持有個股，還是透過 ETF 持有不同股票，只要不輕易離場，就像照顧花園的園丁一樣，任由生態自然發展，就能享受市場的完整報酬。
然而，基金受制於法規限制，必須剔除因大幅成長而超過淨資產 10% 的部位。這對於高成長的個股來說是一種懲罰，而不是獎勵。正如彼得·林區所言，這是一種「拔鮮花，種雜草」的行為。
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