老師，請問有沒有投資高手是好運造成的？
最近帶許多同學看《致富心態》，裡頭有個章節專門談論「運氣」與「風險」。
運氣確實存在，只是你有沒察覺到它、辨識它、歸功它的能力。
我們的預設立場，經常含蓄的忽視運氣這把成功之鑰。
在多數情況，我們很難量化運氣與風險(霉運)在投資上所佔的比例，因此我們的投資組合要盡可能保持穩健，務求在任何市場都能屹立不搖，將運氣的因素降到最低。
不過在「債券天王」的故事中，我們能看到大量的運氣因素參與。
剛好近期許多人在推測聯準會將降息，讓債券投資者有價差可賺，炒熱了債券議題很火熱，就來聊聊「債券天王」比爾‧葛洛斯，一個站在風口上的債券投資者。
債券天王是誰？
比爾·葛洛斯（Bill Gross）曾被譽為「債券天王」，他所執掌的太平洋投資管理公司（PIMCO）旗下總回報基金（Total Return Fund）經常締造驚人績效，這是一個全球固定收入投資公司。
然而，在 2008 年金融風暴後，債券天王所操作的基金經常看錯方向，導致投資人蒙受損失。在 2014 年，債券天王離開 PIMCO，加入了駿利。
債券天王站在什麼風口？
1981 年開始，通脹率開始放緩下降。同時，美聯儲堅持緊縮貨幣政策，最終在 1983 年通脹得到了更好的控制。這使得名義利率和公債殖利率開始下行。
葛洛斯的成名期剛好是美國 10 年期國債殖利率（US10Y）穩定下跌的時候。在這種背景下，葛洛斯敏銳地捕捉到市場趨勢，大膽買入長期債券。這一策略為 PIMCO 帶來了巨大的收益，也讓葛洛斯一舉成名，被譽為「債券天王」
我們可以透過 TradingView 抓出 US10Y 的圖形，這是一種景氣循環指標，在葛洛斯輝煌的 1980 到 2014 年之間，公債殖利率持續下跌，在這一趨勢下，只要買入債券，幾乎都能獲利，而這段期間也是「債券天王」的活躍期。
潮水退了，才發現債券天王沒穿褲子
然而，好運不可能永遠持續。
如圖所示，債券天王的巔峰期落在紅色框框範圍內的 1980 到 2014 年之間，此後公債殖利率的走勢不再穩定向下，而呈現一種飄忽不定的盤整狀態。
當我們將右下角的 A 和 L 按鈕打開，就會自動呈現對數表格，可以看出債券天王活躍期間的下降走勢，以及後續的盤整走勢變得更明顯，而 2014 年有一個險升坡，正好是他被撤換的那年。
在這種情況下，葛洛斯的投資策略開始失靈。PIMCO旗下基金的績效大幅下滑，葛洛斯也因此受到了廣泛的批評，成為過街老鼠。
2014 年，「債券天王」遭到撤換，跳槽到駿利銀行，也未能重現昔日的輝煌。風吹完了，潮水退了，「債券天王」也隨之殞落。
巴菲特說：
短期股市的預測是毒藥，應該把它擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。
不過，葛洛斯值得稱讚的是，他知道自己不是英雄，其成功受惠於「長期趨勢，順勢而為」。
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總結
許多人認為「債券天王」的投資生涯充滿了「傳奇」色彩。然而，這個傳奇很大一部份是好運的眷顧，好運終有結束的一天。
唯有當我們建立一個穩健又多元的投資組合，專注於不交易，才能在瞬息萬變的市場中取得長勝不敗。
