老師，我一個客戶想要信用貸款 80 萬，投資 00929，假設月配息率1%， 每月可拿到 8,000，再從本薪貼 2,000，本利攤還七年後，就可以拿到40 張 00929，說這叫「無本投資」。該怎麼勸阻他？
很多人幻想透過槓桿以小博大，最極端的就是「無本投資」，所有的一切都靠 OPM （other people’s money），個人認為這是一種極度危險的觀念與策略。
為何無本投資超危險？6個致命關鍵
無本投資即利用極高槓桿貸款投資，投入市場的資金可能 100% 的錢都是借來的，看似聰明，實則愚拙。這種借來的錢得來容易，也不易珍惜，容易忽略許多潛在風險和隱患。
為何人們想要無本投資？
投資心理難學難精，有時人們自己都不知道自己為何會做出危險決定。個人整理出為何人們喜歡無本投資的原因：
- 免費午餐：感覺不到自己出錢，利用 OPM，好像無風險。
- 快速獲利，厭惡累積：純粹希望短期獲利，排斥長期累積。
- 自信爆棚：相信自己的投資決策堪比股神。
- 焦慮於通膨：知道物價越來越貴，希望透過槓桿對抗通膨，抓住上漲的市場機會。
- 比較心態：受成功故事影響，試圖模仿媒體造神的成功故事，忽略運氣因素。
以下是 6 個致命危險，說明為什麼無本投資如此危險。
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無本投資風險 1：實際收益不足的投資風險
由於無本投資承擔還款責任，其現金流全仰賴於預期收益。假設貸款利率為 3%，那實際收益就必須遠遠高於 3%，才不至於現金流中斷。
這就好像拿著一個破洞的水桶，你的目標是把水桶裝滿，雖然能轉水龍頭（預期收益），但你無法 100% 控制實際出水量（實際收益），倘若實際收益低於預期收益，就會蒙受損失。
無本投資風險 2：利率風險
無本投資的資金仰賴借貸，但貸款利率的波動可能會侵蝕收益。就好像那個破洞的水桶，水桶底部的破洞忽大忽小，再加上無法控制出水量大小（實際收益），收入與支出都任由擺布。
假設貼放利率從 1% 提高到 2%，那麼無本投資的成本並非只提高 1%，而是提高 100%；如果收益扣掉貸款利率，從 3% 變成 2%，那也不是只少 1%，而是少 33%。
假設鴻海這樣搞，以它稅後淨利 2.51% 的水平，只要利率稍微變動一下，很快會由盈轉虧。
無本投資風險 ３：過度槓桿風險
若在小額貸款一開始出師不利，傷害反而不會那麼大，最怕的是無本投資易開始順風順水，把 100% 的運氣視為 100% 的自身實力而信心爆棚，結果過度槓桿。過度槓桿後只要一次重擊，不但過去收益被 K.O.，還可能導致負債。例如「增貸」或「零頭期款」都是過度槓桿的例子。
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無本投資風險 4：隱性家庭壓力
由於無本投資就是借款投資，本質上為舉債，定期還款會給投資者帶來巨大的壓力和責任，這可能影響家庭關係，是潛在而重要的風險，嚴重可能導致家庭失和。
無本投資風險 5：商品風險
有些商品本身就存在風險，例如 00929 就並非好標的。就好像水龍頭可能壞掉、生鏽或它後面接的水源就是水桶裡的水。為了追求現金流（配息）而購買商品，往往忽略配息來源可能是本金，若再加上無本投資心理而貸款，更是得不償失。
無本投資風險 6：機會成本風險
無本投資的當務之急是償還貸款，投資者可能會追求穩定現金流，而錯過其他更好的投資機會，一般而言，固定收益產品的總報酬不會比成長型產品好，再加上貸款扣除的利息，進一步削弱資產增值的威力。
無本投資可能會爆雷：以 00929 為例
個案中的該客戶，幻想以 80 萬信貸貸款換 40 張 00929，目標是追求無本創造現金流。現金流人人愛，但 00929 並不是好商品。
00929 簡介：
- 全名：復華台灣科技優息。
- 成立日：2023/06/01（不到 2 年）。
- 總管理費用：0.56%。
- 持股：100% 電子產業。
- 年化配息率：6% ~ 12%。
之前 00929 剛出爐時，我們已提過 00929 的問題，這邊再複習一遍。
00929 犧牲複利換配息
許多人投資格外重視配息，我們先從配息開始看。
00929 的年化配息率高達 6% ~ 12%。股市長期平均報酬為 8% ~ 12%，美股如此，台股亦然，偶有超出平均，但整體落在 8% ~ 12% 的區間。
00929 這麼高的配息率，相當於犧牲複利成長機會換配息，長年下來只會得到配息（現金），資產不會增長，很可能產生後勁不足的情況。另外，這筆配息還可能被 2 代健保扣除，降低自己的財務自由的機率，無償奉獻給政府，可謂精忠報國。
00929 的配息會來自本金
復華官網已經寫明：00929 基金之配息來源可能為收益平準金且本基金並無保證收益及配息。這句話是什麼意思？
- 00929 不保本。
- 00929 不保證配息。
- 00929 配息給你，來源可能是收益平準金（你的本金）。
00929 的配息來自本金（收益平準金）最高比例為 85%。如果它配 100 元給你，有 85 元是你原本投進去的錢，不是賺來的錢。
回到該客戶幻想的無本投資案例，相當於付利息跟銀行借錢，每月還 10,279，買 00929 每月配發的 8,000 中，有 6,800 （85%）是跟銀行借來的錢，還覺得自己在賺被動收入？
00929 的成立時間太短
小時了了，大未必佳的成語也適合用在資本領域。美國 170 年來，有 99.9% 的企業倒閉，許多企業連 5 年都撐不到。00929 成立時間過短，連 2 年都不到，單看短期表現而背債 7 年，未免太勇敢。
00929 的持股為全電子產業，沒有台積電
美國國務卿曾表示，美國進口的高級晶片有 90% 來自台灣，台積電出口晶片佔全世界高階晶片 50% 以上。
而 00929 100% 為電子產業，台灣最強的就是電子產業，卻沒有護國神山台積電。這會有兩個問題。
首先是產業集中，系統性風險高，00929 的持股容易齊漲齊跌，好時大好，壞時大壞；其次，全電子的 00929 持股中並未包含電子龍頭股，台積電概念股都買了，就是沒有台積電。
也就是說，這位該客戶貸款 7 年賭在台灣最擅長的電子產業，但沒在電子產業最強的台積電上押籌碼。這邏輯非常怪異。
如何避免無本投資心理？
以上談了無本投資的 6 個致命風險，我們就能反其道而行，避免自己不小心產生無本投資的心理，從以下幾個方面著手：
1. 提高風險意識
理解無本投資的潛在風險是關鍵。我們應該認識到，依賴借貸進行投資可能導致實際收益不足，並承擔還款責任。這種風險不僅來自於市場波動，還包括貸款利率的變化，這些都可能影響整體投資表現。
2. 建立複利觀念
現金流迷思害人不淺，只有複利能帶來真正的財務自由。巴菲特強調的是複利的威力，而不是配息。我們應該專注於資產的長期增值，而不是僅僅依賴現金流。這樣可以減少因市場不良風氣而做出的衝動決策，例如貸款無本投資。
3. 控制槓桿使用
過度槓桿是無本投資的一大風險。投資者應該謹慎使用槓桿，避免因為一時的運氣而過度自信，進而增加負債風險。適度的槓桿可以放大收益，但同時也會放大損失。當損失越大，回到原始數值就越費力。
4. 家庭比投資更重要
無本投資的本質就是槓桿借貸，可能給投資者帶來巨大的還款壓力，影響家庭關係。我們應該意識到這層風險，投資決策不僅與自身有關，也與家庭有關。當你因投資決策失誤而背負債務，將成為家庭和諧的阻力，而非助力。
5. 謹慎評估投資標的
我們應該仔細評估所選擇的投資標的，避免追求高配息而忽略了商品本身的風險，許多標的可能會以本金作為配息來源，這樣的現金流是不可持續的。
6. 意識到機會成本
為了如期償還貸款而必須選擇現金流，為了取得現金流而必須取得高配息商品，這樣的財務自由並不自由，同時會錯過其他更好的投資機會。我們應該關注整體的投資組合，確保資金有效配置。
總結
總之，無本投資的風險極高，看似聰明，實則在火坑跳舞。避免無本投資的心理需要投資者提高風險意識、建立正確投資觀念、學會評估投資標的以及考慮機會成本等。避免現金流迷思，關注複利成長，才是財務自由的唯一途徑。
